Методичні основи визначення ймовірності банкрутства суб'єктів господарювання
Для діагностики ймовірності банкрутства використовується кілька підходів, заснованих на застосуванні [8, 662]:а) трендового аналізу великої системи критеріїв та ознак;
б) обмеженого кола показників;
в) інтегральних показників;
г) рейтингових оцінок на базі ринкових критеріїв фінансової стійкості підприємств та ін;
д) факторних регресивних і діскрімінатівних моделей.
Ознаки банкрутства можна розділити на дві групи. До першої групи належать показники, що свідчать про можливі фінансові утруднення та ймовірності банкрутства в недалекому майбутньому:
- Повторювані істотні втрати в основній діяльності, що виражаються в хронічному спаді виробництва, скороченні обсягів продажів і хронічної збитковості;
- Низькі значення коефіцієнтів ліквідності і тенденція до їх зниження;
- Наявність хронічної простроченої кредиторської та дебіторської заборгованості;
- Збільшення до небезпечних меж частки позикового капіталу в загальній його сумі;
- Дефіцит власного оборотного капіталу;
- Систематичне збільшення тривалості обороту капіталу;
- Наявність наднормативних запасів сировини і готової продукції;
- Використання нових джерел фінансових ресурсів на невигідних умовах;
- Несприятливі зміни у портфелі замовлень;
- Падіння ринкової вартості акцій підприємства;
- Зниження виробничого потенціалу.
У другу групу входять показники, несприятливі значення яких не дають підстави розглядати поточний фінансовий стан як критичний, але сигналізують про можливість різкого його погіршення в майбутньому при неприйнятті дійових заходів. До них відносяться:
- Надмірна залежність підприємства від будь-якого одного конкретного проекту, типу обладнання, виду активу, ринку сировини або ринку збуту;
- Втрата ключових контрагентів;
- Недооцінка оновлення техніки і технології;
- Втрата досвідчених співробітників апарату управління;
- Вимушені простої, неритмічна робота;
- Неефективні довгострокові угоди;
- Недостатність капітальних вкладень і т.д.
До достоїнств цей системи індикаторів можливого банкрутства можна віднести системний і комплексний підходи, а до недоліків - більш високий ступінь складності прийняття рішення в умовах багатокритеріальної задачі, інформативний характер розрахованих показників, суб'єктивність прогнозного рішення.
Відповідно до чинного законодавства про банкрутство підприємств для діагностики їх неспроможності застосовується обмежене коло показників: коефіцієнти поточної ліквідності, забезпеченості власним оборотним капіталом і відновлення (втрати) платоспроможності).
Підставою для визнання структури балансу незадовільною, а підприємства неплатоспроможним є наявність однієї з умов:
а) коефіцієнт поточної ліквідності на кінець звітного періоду має значення нижче нормативного;
б) коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами на кінець звітного періоду має значення нижче нормативного.
Коефіцієнт поточної ліквідності розраховується за формулою:
До лик = (Поточні активи - Витрати майбутніх періодів) / (Поточні активи - Доходи майбутніх періодів)
Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами визначається наступним чином:
До ОСС = (Поточні активи - Поточні пасиви) / (Поточні активи)
Якщо коефіцієнт поточної ліквідності нижче нормативного, а частка власного оборотного капіталу у формуванні поточних активів менше нормативу, але намітилася тенденція зростання цих показників, то визначається коефіцієнт відновлення платоспроможності за період, що дорівнює шести місяцях:
де К лік1 і К лік0 - відповідно фактичне значення коефіцієнта ліквідності в кінці і на початку звітного періоду;
До лик (норм) - нормативне значення коефіцієнта поточної ліквідності;
Т - звітний період, міс.
Якщо К в.п> 1, то в підприємства є реальна можливість відновити свою платоспроможність, і навпаки, якщо До в.п <1 - у підприємства немає реальної можливості відновити свою платоспроможність у найближчий час.
Якщо фактичний рівень К лик і К ОСС дорівнює або вище нормативних значень на кінець періоду, але намітилася тенденція їх зниження, розраховують коефіцієнт втрати платоспроможності (К у.п) за період, що дорівнює трьом місяцям:
Якщо К у.п> 1, то підприємство має реальну можливість зберегти свою платоспроможність протягом трьох місяців, і навпаки.
Висновки про визнання структури балансу незадовільною, а підприємства неплатоспроможним робляться при негативній структурі балансу і відсутності в нього реальної можливості відновити свою платоспроможність.
При незадовільної структури балансу але за наявності реальної можливості відновити свою платоспроможність у встановлені терміни може бути прийнято рішення про відстрочення визнання підприємства неплатоспроможним протягом шести місяців.
При відсутності підстав визнання структури балансу незадовільною (До лик і К ОСС вище нормативних), але при значенні До у.п <1 рішення про визнання підприємства неплатоспроможним не приймається, але через реальну загрозу втрати підприємством платоспроможності воно стає на відповідний облік у спеціальних підрозділах Мингосимущества у справах про неспроможність (банкрутство) підприємств.
Якщо підприємство визнається неплатоспроможним, а структура його балансу незадовільною, то перш ніж передати експертний висновок до суду, у нього запитується додаткова інформація і проводиться поглиблений аналіз його виробничо-фінансової діяльності з метою вибору одного з двох варіантів рішень:
- Проведення реорганізаційних заходів для відновлення його платоспроможності;
- Проведення ліквідаційних заходів відповідно до чинного законодавства.
У першу чергу проводиться аналіз залежності неплатоспроможності підприємства від заборгованості держави перед ним по оплаті держзамовлення, розміщеного на підприємстві.
Скоригований коефіцієнт ліквідності з урахуванням державного боргу визначається за формулою:
До лик * = (Поточні активи - Витрати майбутніх періодів - Σ Р і) /
/ (Поточні активи - Доходи майбутніх періодів - Z - Σ Р і)
де Z - сума платежів по боргу перед державою;
Р і - обсяг заборгованості.
Якщо К лик * нижче нормативного, залежно неплатоспроможності підприємства від заборгованості держави перед ним визнається невстановленої і виноситься рішення про передачу документів до суду про порушення провадження у справі про банкрутство або про приватизацію підприємства.
Якщо неплатоспроможність підприємства безпосередньо пов'язана із заборгованістю держави перед ним (До лик * вище нормативного), це свідчить про відсутність підстав для визнання його банкрутом.
Однак слід зазначити, що дана система критеріїв діагностики банкрутства суб'єктів господарювання є недосконалою. За цією методикою можна оголосити банкрутом навіть високорентабельне підприємство, якщо воно використовує в обороті багато позикових коштів. Крім того, нормативне значення прийнятих критеріїв не може бути однаковим для різних галузей економіки на увазі різної структури капіталу. Вони повинні бути розроблені для кожної галузі та підгалузі.
Враховуючи різноманіття показників фінансової стійкості, різниця у рівні їх критичних оцінок і виникають у зв'язку з цим складнощі в оцінці ризику банкрутства, багато вітчизняних і зарубіжні економісти рекомендують проводити інтегральну бальну оцінку фінансової стійкості [8, 667].
Сутність цієї методики полягає в класифікації підприємств за ступенем ризику виходячи з фактичного рівня показників фінансової стійкості і рейтингу кожного показника, вираженого в балах. Зокрема, у роботі Л.В. Донцової та Н.А Никифорової [4] запропонована наступна система показників та їх рейтингова оцінка, виражена в балах.
I клас - підприємства з гарним запасом фінансової стійкості, що дозволяє бути впевненим у поверненні позикових засобів;
II клас - підприємства, що демонструють деякий ступінь ризику по заборгованості, але ще не розглядаються як ризиковані;
III клас - проблемні підприємства. Тут навряд чи існує ризик втрати засобів, але повне отримання відсотків представляється сумнівним;
IV клас - підприємства з високим ризиком банкрутства навіть після вжиття заходів з фінансового оздоровлення. Кредитори ризикують втратити всі свої кошти і відсотки;
V клас - підприємства найвищого ризику, практично неспроможні.
Таблиця 1. Угрупування підприємств за критеріями оцінки фінансового стану.
| Показник | Межі класів згідно з критеріями | ||||
| I клас, бал | II клас, бал | III клас, бал | IV клас, бал | V клас, бал | |
| Коефіцієнт абсолютної ліквідності | 0,25 і вище - 20 | 0,2 - 16 | 0,15 - 12 | 0,1 - 8 | 0,05 - 4 |
| Коефіцієнт швидкої ліквідності | 1,0 і вище - 18 | 0,9 - 15 | 0,8 - 12 | 0,7 - 9 | 0,6 - 6 |
| Коефіцієнт поточної ліквідності | 2,0 і вище - 16,5 | 1,9 ч1, 7 - 15ч12 | 1,6 ч1, 4 - 10,5 Ч7, 5 | 1,3 ч1, 1 - 6ч3 | 1,0 - 1,5 |
| Коефіцієнт фінансової незалежності | 0,6 і вище - 17 | 0,59 ч0, 54 - 15ч12 | 0,53 ч0, 43 - 11,4 Ч7, 4 | 0,42 ч0, 41 - 6,6 ч1, 8 | 0,4 - 0 |
| Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами | 0,5 і вище - 15 | 0,4 - 12 | 0,3 - 9 | 0,2 - 6 | 0,1 - 3 |
| Коефіцієнт забезпеченості запасів власним капіталом | 1,0 і вище - 15 | 0,9 - 12 | 0,8 - 9,0 | 0,7 - 6 | 0,6 - 3 |
| Мінімальне значення межі | 100 | 85 - 64 | 63,9 - 56,9 | 41,6-28,3 | 18 |
Z = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3 X 3 + 0,6 X 4 + 1,0 X 5,
де X 1 - власний оборотний капітал / сума активів;
X 2 - нерозподілений (реінвестований) прибуток / сума активів;
X 3 - прибуток до сплати відсотків / сума активів;
X 4 - ринкова вартість власного капіталу / позиковий капітал;
X 5 - обсяг продажів (виручка) / сума активів.
Якщо значення Z <1,181, то це ознака високої ймовірності банкрутства, тоді як значення Z> 2,7 свідчить про його малу ймовірність.
Пізніше в 1983 р. Альтман отримав модифікований варіант своєї формули для компаній, акції яких не котирувалися на біржі:
Z = 0,717 X 1 + 0,847 X 2 + 3,107 X 3 + 0,42 X 4 + 0,995 X 5,
де X 4 - балансова вартість власного капіталу / позиковий капітал.
«Прикордонне» значення тут одно 1,23.
У 1972 р. Лис розробив наступну формулу для Великобританії:
Z = 0,063 X 1 + 0,092 X 2 + 0,057 X 3 + 0,001 X 4,
де X 1-оборотний капітал / сума активів;
X 2 - прибуток від реалізації / сума активів;
X 3 - нерозподілений прибуток / сума активів;
X 4-власний капітал / позиковий капітал.
Тут гранично значення дорівнює 0,037.
У 1997 р. Таффлер запропонував таку формулу:
Z = 0,53 X 1 + 0,13 X 2 + 0,18 X 3 + 0,16 X 4,
де X 1 - прибуток від реалізації / короткострокові зобов'язання;
X 2 - оборотні активи / сума зобов'язань;
X 3 - короткострокові зобов'язання / сума активів;
X 4 - виручка / сума активів.
Якщо величина Z-рахунку більше 0,3, то це говорить про те, що у фірми непогані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно.
Однак слід зазначити, що використання таких моделей вимагає великих пересторог. Тестування інших підприємств за даними моделями показало, що вони не зовсім підходять для оцінки ризику банкрутства наших суб'єктів господарювання, так як не враховують специфіку структури капіталу в різних галузях [8, 671].
За моделлю Альтмана неспроможні підприємства, що мають високий рівень четвертого показника (власний капітал / позиковий капітал), отримують дуже високу оцінку, що не відповідає дійсності. У зв'язку з недосконалістю діючої методики переоцінки основних иондов, коли старим зношеним фондам надається таке ж значення, як і новим, необгрунтовано збільшується для власного капіталу за рахунок фонду переоцінки. У підсумку склалася нереальне співвідношення власного і позикового капіталу. Тому моделі, в яких присутній даний показник, можуть спотворити реальну картину. Вихід і положення, що створилося може бути в розробці власних українських моделей для кожної галузі за методикою дискримінантного аналізу, які б враховували специфіку нашої дійсності. Більш того, ці функції повинні тестуватися кожен рік на нових вибірках з метою уточнення їх дискримінантної сили.
Література
1. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Аналіз господарської діяльності підприємства. М., 1998.2. Савицька Г. Аналіз господарської діяльності підприємства: Навч. Посібник. Мінськ, Вишейша школа, 1999.